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华东数控跌破增发价原因分析

2010年05月25日 09:38中国机床商务网点击:3429

  增发股份于4月30日上市的华东数控,经营业绩还算不错,却成为近来100多只跌破增发价个股中跌幅最大的股票之一。其中奥秘何在?

  股价涨幅大大超过了业绩增长

  华东数控2009年年报显示,公司实现营业收入5.74亿元,实现归属母公司净利润1.16亿元,分别增长36.38%、128.64%,每股收益为0.97元。另据公司一季报,公司实现归属于上市公司股东的净利润1270.24万元,同比增加751.63万元,增幅达144.93%,基本每股收益0.11元。公司预计,今年上半年净利润较去年的4043.2万元将增长10%—30%。公司认为,外部经营环境能够确保公司按2010年度计划经营目标实施。

  尽管公司的业绩有所提升,但二级市场股价早就大大超过了业绩的增长。由于公司增发题材的提前炒作,去年底,公司股价炒到最高53.13元,虽说今年以来股价一路下行,但到增发之前仍然在40元之上。

  随着大市暴跌,华东数控增发股份4月30日上市当日便大跌8.91%,报收36.80元,跌破了发行价。此后一路走低,至5月21日,收盘31.27元,较增发价下跌了21.84%。

  增发价格过高

  华东数控于2010年4月15日刊登增发招股意向书,拟增发不超过3500万股,4月22日公告,发行价格为40.01元,按此计算再融资额高达14亿元,网上、网下申购于2010年4月19日结束。发行人和保荐机构根据网上和网下的总体申购情况,并结合发行人的筹资需求,最终确定本次发行数量为874.78万股,仅为计划增发股份的24.99%,实际募集资金为3.5亿元,算是勉强过了增发关。

  此前,华东数控2009年3月19日公告称,拟公开增发不超过3500万股,募集资金不超过3.5亿元。以此计算,当时的增发价不过10元,而仅仅一年之后,增发价便提高了4倍。

  2008年6月,华东数控在深圳证券交易所中小板上市,以9.80元/股的价格发行股票3000万股,募集资金2.94亿多元。IPO价格与2009年拟议的增发价相当。

  从公司业绩来看,2007年净利润4154.16万元,2008年5071.96万元,2009年的11596.63万元,比前两年增长不过在一倍以上,而增发价格却为IPO价格的4倍。

  投资者信心不足

  资料显示,华东数控是国内同时具有先进的龙门磨床和龙门铣床的设计和生产能力的少数企业之一,公司成功研发制造了国内第一台高速铁路CRTSⅡ型轨道板专用数控磨床。

  公司增发募集资金拟全部用于数控大型机床技术改造项目。该项目将重点发展数控大型龙门镗铣床和数控大型落地铣镗床两个系列的大型机床产品,上述大型机床产品可广泛应用于电力、船舶、冶金、军工、航空航天等行业的大型精密零部件加工。本次公开增发募集项目实施投产后,公司将提升数控大型机床产品档次并扩大“数控龙门镗铣床”、“数控落地铣镗床”的生产能力。该产品填补了国内空白,打破了国外机床厂商独占高端市场的局面。随着下游行业对大型加工装备的需求量不断增加,产品市场前景广阔,凭借公司在数控大型机床方面先进生产技术和快速交货,利用良好的售后服务体系和价格优势,以国家大力扶持国产设备为契机,为国家重点行业提供先进的数控大型机床产品。项目建成达产后,预计年均可实现新增销售收入5.30亿元,年均新增利润总额9988万元,公司的盈利能力将得到大幅提升。

  尽管如此,与国内外主要竞争对手相比,华东数控仍然存在产品档次稍低、技术力量相对薄弱、国内机床配套产业落后的竞争劣势,从而使投资者信心不足。

  对于公司信心的缺失,连公司高管也不例外。在此次增发中,华东数控高管除了董事长汤世贤认配69267股外,其余高管均放弃了公司公开增发的优先认购权,这本身就说明公司大部分高管对公司成长的信心不足。

  事实上,所有申购华东数控增发股份的投资者全都深幅套牢。其中包括网下申购的9家机构投资者:湖南华菱钢铁集团财务有限公司1884195股,中海基金管理有限公司债券型证券投资基金)1460251股,中国建设银行—易方达增强回报债券型证券投资基金1130517股,长江金色晚晴企业年金计划565259股,南方基金管理有限公司——中国建设银行——南方盛元红利股票型证券投资基金471049股,南方基金管理有限公司——天元证券投资基金471049股,国泰金龙债券证券投资基金94210股,厦门景康商贸有限公司47105股,安溪恒达石业有限公司47105股。

  有分析认为,公司未来业绩增长仍然可以期待。在当前国家对基础设施投入增加、拉动内需的大背景下,2010年国家重点工程项目对大型精密制造装备需求依然旺盛。作为国内唯一一家能够生产博格板磨床的国内企业,2010年公司仍将继续受益于高速铁路的建设。同时,随着我国重工化的不断深入,对大型数控机床的需求将不断增加,大型数控机床的技术进入壁垒可使公司能够在大型数控机床产品中持续获利。尽管如此,由于公司增发价过高,增发股的投资者要想在短期内解套并获利是不现实的。(文章来源:中国经济时报)
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