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下游行业复苏影响机床行业四季度改变利润负增长

2009年10月26日 10:58中国机床商务网点击:3001

  从机床行业下游来看,汽车、机械制造、军工等行业是机床行业的主要下游行业,其中汽车是最主要行业,占机床行业下游的45%左右。但下游行业的复苏似乎没有蔓延到机床业,今年机床业仍然利润负增长,我们认为这一局面将在四季度改变。

  处成长期

  全球机床行业快速发展。2005年-2008年全球机床行业以高于10%的速度增长,远高于同期全球经济的增长速度,2008年全球机床行业的总产值已突破800亿美元。从生产来看,日本、德国、中国、意大利是机床行业的主要生产国家:占全球的65%左右。从消费来看,以中国、德国、日本、美国、意大利等为主,2008年我国机床消费额达到194.4亿美元,连续七年保持世界第一机床消费国位置。

  我国机床行业2003年-2008年年均增长率达26%,远高于同期GDP增长率,显示出我国机床行业巨大增长空间。从行业生命周期来看,目前我国机床行业处于成长期,表现为行业增长速度较快,盈利能力趋于稳定。国产机床国内市场占有率从2000年的不到40%,提高到2008年的61%.但目前我国大部分高档数控机床依赖进口的局面仍未打破,我国国产数控机床大都是附加值较低的简单经济型数控机床,进口的却是具有高附加值的高中档数控机床,国外公司大约占领我国高档机床85%的市场份额。

  四季度望正增长

  1-8月份,在内需政策的刺激下,机床行业触底反弹,月度产量数据同比数据已由最低点-34%缩窄至-9%,表现出触底反弹态势,其中数控机床表现好于普通机床,8月份数控机床产量增长率为-5%,而全部机床为-9%.由于我国机床出口占比较小,因而机床行业触底反弹主要受内需政策影响。

  但从盈利指标来看,1-8月份机床行业利润总额同比依然负增长,甚至8月份该指标负增长有所上升,与产量指标形成鲜明对比,说明机床行业回升的基础不稳固。

  从机床行业主要下游来看,汽车行业是机床的主要下游行业。前三季度,在相关政策推动下,我国汽车行业出现了井喷行情,特别是8月份汽车产量同比增长达历史新高。从机床行业与汽车行业走势来看,2007年1月-2009年1月之间两者呈现了较高的吻合关系,但这种吻合关系在2009年2月后出现了背离。我们认为这是由于汽车行业产能扩张滞后所导致,这种背离不可能维持较长时间。四季度随着汽车产量的增加,这种背离将逐步缩小。由于2008年四季度机床行业产量基数较低,机床行业四季度有望实现正增长。

  从主要原材料---钢铁价格运行趋势来看,目前我国钢铁产能严重过剩,四季度钢铁价格上涨的压力较小,因而,四季度机床行业获利的空间较大,这将利好机床企业的盈利状况。

  选股策略

  从二级市场表现来看,机床行业表现与沪深300(3347.320,-21.96,-0.65%)指数同步,6月份以前超越沪深300指数,而在6月份以后落后于沪深300指数。我们选股有三个路径。

  一、符合趋势。目前,我国机床行业正处于数控化率不断提升时期,数控化将是我国机床行业发展的趋势,因此,对应于数控化率较高的上市公司具有良好的发展前景。从我国机床行业上市公司数控化程度来看,华东数控(30.76,0.68,2.26%)的数控化率最高,而沈阳机床(8.55,0.02,0.23%)数控化率最低。

  二、注重盈利。我国机床行业竞争激烈,许多企业采取降低价格手段提高竞争力,这给企业的盈利状况带来威胁;因此,我们应选择那些具有较强价格转移能力、获利比较稳定的上市公司。

  从上市公司盈利能力来看,华东数控、昆明机床、秦川发展等公司的盈利能力较高,而南通科技、沈阳机床等公司的盈利能力较弱。

  从机床行业上市公司来看,由于产品不同,下游行业有所差异,而下游行业差异情况将对上市公司盈利状况造成影响。四季度,我们继续看好铁路、汽车、工程机械等行业增长,对应于该类下游的机床行业将受益。

  三、技术实力+政策受益。未来几年,机床行业产业升级将呈现加速趋势,对企业的产品创新提出了较高要求,那些具有较强研发实力、技术实力的企业将显着受益。近年内,《机床行业重大专项规划》及《高档数控机床与基础制造装备重大专项》将是影响机床行业发展的重要政策,将对机床行业发展产生重要影响。因此,我们看好那些政策收益企业。
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