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沈阳机床期间费用增长,盈利能力有待提升

2009年04月25日 10:12中国机床商务网点击:2471

       2008年,公司实现营业收入65.45亿元,同比增长9.81%;营业利润-1.26亿元,同比下降187.83%;归属母公司所有者的净利润为2119万元,同比下降73.17%;实现基本每股收益0.04元。2008年不进行利润分配,也不进行公积金转增股本。

  机床产品销售保持稳定增长。受国际金融危机影响,我国机床产品需求整体有所回落,尤其是部分中低档机床产品出现了滞销。在行业景气下行趋势下,公司各类机床产品销售保持了稳定的增长,主要原因是08年中期公司拟定对其普通类产品进行4%-8%幅度的提价,导致下游厂商在产品提价前进行了集中订货,可以说集中订货对09年业绩造成了一定的透支,09年普通机床产品订单明显减少,需求仍主要向中大型产品倾斜。报告期内,公司普通车床实现营业收入11.75亿元,同比增长59.15%;普通镗床实现营业收入8.3亿元,同比增长31.63%;普通钻床实现营业收入7.81亿元,同比增长6.03%;数控机床实现营业收入27.48亿元,同比增长1.43%。

  海外销售渠道进一步打开。08年,公司海外市场销售收入为1.05亿美元,同比增长36%。增幅明显的主要原因,一是公司产品外销收入占比不高,大约在10%左右,基数较低;二是公司有效借助希斯公司的海外销售平台,进一步拓展海外市场销售份额。我们认为,公司普通类产品在欧美市场上的高性价比优势仍然十分明显。

  毛利率下降,期间费用增长,盈利能力有待提升。

  报告期内,公司产品综合毛利率为15.32%,同比下降2.08个百分点。其中,普通钻床毛利率为4.28%,同比下降10.35个百分点;数控机床毛利率为23.50%,同比下降0.55个百分点。毛利率下降的原因,一方面是产品原材料价格的波动;一方面是公司对产品结构进行了调整,由于钻床产品结构相对简单,公司对部分钻床产品进行了改造,如对其增加了点位数控操作系统,改造后的产品计入了数控产品之中。报告期内,公司期间费用率提升了2.16个百分点,09年公司将加强费用的控制,其中,管理费用过高的局面可能得以缓解。

  09年以稳定规模、提高效益为主要目标。09年,公司将以结构调整为主线,加速推进经营模式、经营理念的全面转型,不再单纯的追求规模上的增长。我们从其09年的工作目标中发现,公司销售收入基本上与08年持平,机床产量则略有下降,产量数控化率从目前的27%提高至33%,产值数控化从目前的42%提高到60%。这是符合当前的机床产业发展趋势的。

  盈利预测:我们预计公司09、10年度每股收益分别为0.09元和0.14元,对应09年的动态市盈率为82倍,考虑到短期内公司业绩难有大幅提升的可能,维持对公司“中性”的投资评级。

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