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中国煤炭行业发展的回顾与展望

2014年12月01日 11:47中国机床商务网点击:4697

  【中国机床商务网 机床上下游】投资要点引言:以史为鉴。当下中国煤炭行业,煤价有滞涨迹象,盈利增幅下降,煤炭板块波动依然,部分个股波幅尤剧。市场关注的是:可见的将来,煤炭行业风向标的煤价还会呈现怎样的波动趋势,企业的盈利增幅中枢未来会否下降,基于如此盈利状况(但肯定不仅是这个基本面)的煤炭板块市场表现是否缺乏想象空间一如最近数年的钢铁和电力,等等。这些或可从历史的追溯分析中获得答案。
  
  煤炭价格:有过调整,整体向上。煤价是行业运行状态的标签,所有影响煤价的因素,最终都体现到煤炭的供求关系两端。近10年来,中国的煤炭价格呈现一个单边向上的趋势,尽管中间难免有波动。上涨的幅度在不断收窄。未来,随着铁路制约供给的运输瓶颈缓解,随着需求已经表现出的放缓趋势,煤价涨幅放缓将成为较长时间内的一个趋势。
  
  煤炭生产成本刚性增长。煤炭生产企业的成本包括上缴国家的税费、各项专项资金以及生产经营成本等三项。此前多年,所有的成本细项都是处于一个刚性增长过程中。成本上涨也往往成为煤炭企业提高煤炭售价的主要根据之一。未来,人工、原材料等显性成本还会保持稳定小幅增长,除了资源税,上缴国家税费以及政策性成本大幅度上涨的概率不大,但总体生产成本刚性上涨的趋势已然。
  
  煤价与企业盈利变动趋势一致,增幅下降。伴随煤炭价格上涨,煤炭行业扭亏为盈,业绩稳定增长持续了十数年。行业的盈利水平明显低于上市公司,集团承担较重的历史负担使然。煤价与盈利水平变动的不同步,与成本的非线性变化有关,也与煤炭企业释放业绩的动力不足有关。煤价与盈利增幅都在下降,这已经成为一个趋势煤炭板块估值中枢下移,个股精彩不断。此前十多年,煤炭指数与煤炭价格、企业盈利之间的相关度不强,而与大盘指数密切相关。投资煤炭股,不仅应该关注基本面,还应该关注大盘走势的变化。每次行情启动,煤炭板块总是领涨者之一,而无论大盘走势如何,年年总有表现精彩的个股。
  
  以邻为镜:中国煤炭板块的投资机会仍在仍多。美国的能源消费结构更倚重石油和天然气然后才是煤炭,代表一个大势但难以照搬。美国的煤炭消费总量在能源消费占比稳定,中国这一比例会降低。煤价增幅放缓,行业盈利水平增幅下降是共同趋势,股价波动始终,中美皆然。中国的股市波动幅度和频率明显要“强”于美国,煤炭指数走势和大盘更加密切,煤炭行业相比之下更“年轻”也更多发展空间,中国煤炭股,比美国有更多投资机会,此前以至于今后。
(来源:中国行业研究网)

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