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机器人万亿产业规模 上市公司望受益

2014年09月28日 10:02中国机床商务网点击:5307

  【中国机床商务网 机床股市】2014年最新估算出的“万亿市场”是以机器人产业为代表的智能制造装备产业体系的概数,可以参照的硬指标来自国际机器人联合会统计。下面来分析几家有望从机器人产业中受益的上市公司。
  
  软控股份(12.00,0.780,6.95%):经营情况改善业绩反转确立
  
  研究机构:光大证券(9.38,-0.020,-0.21%)分析师:田明华撰写日期:2014-08-25
  
  事件:
  
  公司发布中报上半年实现收入12.8亿,归属上市公司股东净利润1.09亿,分别同比增长7.57%和10.24%。实现营业利润6,636.10万元,较上年同期增长73.42%。预告1-9月份利润增长20%-50%。
  
  经营情况改善明显,业绩反转确立:
  
  公司加大了机器人(35.99,0.930,2.65%)业务投入,上半年高毛利的机器人和信息物流业务收入增长160%。上半年实现营业利润6636万元,增长73.42%,经营情况改善明显,业绩反转确立。由于所得税比去年增加2391万元,拖累了净利润增速。上半年销售费用控制得力,销售费用下降6.22%,由于研发投入较大,研发投入9383万,增加64.4%,带动管理费用增加42.67%。
  
  一体化解决方案,产业链互联贯通打开新空间
  
  公司在橡胶轮胎装备领域是少数有能力提供完整解决方案的厂商。机器人、自动化立体仓库等智能制造方案提供新的业绩增长点。公司围绕橡胶轮胎制造装备进行产业链拓展,布局新型橡胶材料技术装备、融资租赁金融服务以及橡胶谷(信息、交易、技术、知识产权平台),今年又着力布局了橡胶新材料业务,实现产业链贯通,打开新的增长空间。
  
  投资建议:
  
  预测公司2014-2015EPS0.26,0.40元。给予2015年28倍PE,目标价11.48元,维持“增持”评级。
  
  风险提示:
  
  橡胶谷、供应链金融等业务推进不达预期。
  
  日发精机(26.18,-0.220,-0.83%)
  
  公司是浙江省机械行业的骨干企业和原国家机械部数控机床重要制造基地、国家级CIMS工程示范企业、国家级高新技术企业,也是国内唯一一家能够同时生产立式数控车床、卧式数控车床、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心和落地式镗铣床的企业。公司引进德国、日本的设计理念和制造技术,广揽国内从事数控机床设计与制造的优秀人才,全面采用美国参数技术公司的Pro/Engineer三维CAD设计软件和Windchill产品数据管理系统,精心设计和制造了我国民族机床之精品。公司已进入了全国普及型数控机床前五强,被中国机床工业协会评为“中国机床行业数控机床产值十佳企业、综合经济效益十佳企业”。
  
  科远股份(30.24,0.000,0.00%)
  
  公司是中国领先的自动化与信息化技术、产品与解决方案供应商,致力于热工自动化和电厂信息化全面解决方案提供,包括分散控制系统、自动化仪表、信息管理系统、装备自动化的研究、开发、生产、销售和咨询服务。产品广泛应用于电力、冶金、建材、煤炭、石化等领域。公司有着十多年丰富的自动化和信息化产品研发及工程经验,成功开发出一系列具有自主知识产权的、国内外领先的新产品,现拥有专利及软件著作权等近八十多项,并承担了二十多项国家级、省级科技计划项目,是“国家火炬计划江宁电力自动化产业基地核心骨干企业”。
  
  蓝英装备(16.27,0.190,1.18%):蓄势之后有望打开新局面
  
  研究机构:东兴证券分析师:张雷撰写日期:2014-09-05
  
  关注1:智能机械装备和自动化系统集成两大传统主业增势迅猛1)智能机械装备业务14年有望同比翻番。公司的智能机械装备主要是轮胎成型机,包括全钢丝一次法成型机(轻卡型、载重型、全自动型)、半钢乘用子午线轮胎一次法成型机、半钢两鼓全自动胎圈热贴合机、全钢四鼓全自动胎圈热贴合机、全自动胎面集装张、压排气线装置等设备。公司的轮胎成型机具有轮胎成型精度高、轮胎一致性好、生产效率高、更换规格速度快、维护方便、产出轮胎外形标准美观、钢丝胶料分布均匀、动平衡性能好等特点。由于公司核心零部件自给,公司产品在市场上具有很强的成本优势,毛利率也远高于竞争对手。此外,公司利用在轮胎设备自动控制领域的技术优势和客户资源优势(1744.71,-0.400,-0.02%),研发用于轮胎行业的“柔性工业物料输送系统”,在公司轮胎成型机客户中推广,并努力开发新客户。
  
  14上半年智能机械装备实现营收1.27亿元,同比增长112.83%。主要原因是今年轮胎行业景气较高,轮胎企业改造生产线比较多,市场需求回升。与此同时,公司轮胎成型机新增产能释放,今年上半年大约销售30套,预计全年销售60套,同比翻番。我们预计15-16年销量分别为85套、100套,分别同比增长42%、18%。
  
  2)电气自动化系统集成延续高增长态势。电气自动化系统集成是公司的传统优势业务,主要提供冶金、石化油气、电力、水处理行业的自动化控制系统。13年自动化集成系统实现收入8504.22万元,同比增长55.30%,14上半年实现收入6323.25万元,同比增长14.07%,延续了增长的态势。预计随着9月底募投项目“耗能工业智能单元集成系统产业化项目”的建成投产,预计14年将实现高速增长。15-16年均处于产能快速释放期。
  
  关注2:智慧城市:城市管廊建设方兴未艾,多领域布局可期智慧城市的范围很广,2012年以来公司已经取得城市综合管廊建设和城市污水处理建设项目。未来公司将提供电力、水资源管理、交通、安全、管理及医疗卫生等六个领域解决方案,将城市运行的各个核心系统整合起来,为公司在城市智能化创新领域的进一步发展奠定坚实基础。对智能化城市产业链中的各个领域,如:安防、消防、节能减排、再生资源等进行全面布局。经营模式上,公司将建立“全系列产品供应 融资建设模式 个性化解决方案 区域战略合作伙伴施工 银行或信托公司应收帐款买断业务 后期综合运营服务与维保”这种“一站式”商业模式。
  
  1)公司浑南新城管廊系统二期建设延期,但正有序推进。公司在2012年8月中标沈阳浑南新城综合管廊系统一期接续及二期建设项目,合计26.2公里,总金额10.75亿元。一期接续建设项目21.1公里已于2013年10月底前全部完成并交付,2012年-2014H分别结转确认收2.58亿元、5.93亿元、6250万元,剩余1.6亿元。公司与政府协商对一期接续及二期建设项目分开支付、结算,达成分别进入回购期。二期工程项目约5公里,目前剩余约3.5公里,各政府部门将联合完成征地拆迁工作,确保二期建设在2014年具备完全施工条件,预计二期建设项目在2015年度交付。目前的运营模式给公司带来了较大的资金压力,并对公司其他业务领域的拓展造成障碍,我们认为地方政府有动力通过低成本发债融资尽快完成回购,此举有助于缓解公司的困境。此外,在未来的类似项目上,公司可能调整策略,通过引入第三方减少银行贷款,改善现金流。
  
  2)城市综合管廊建设“方兴未艾”,政策规划落地,近三年市场规模近千亿。今年以来,国务院相继出台的《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》、《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》对城市地下管线建设和城市综合管廊模式进行了部署,为各地地下管线建设提供了方向。
  
  上述政策出台后,各地先后出台了落实城市地下管线建设指导意见的具体规划或指引。如山东、四川、广东等地相继出台了推进城市地下综合管廊建设的规划。我们预计近三年全国城市管廊建设需求将超过2000公里,按照每公里造价4100万元计算,全国市场容量近千亿元,看五到十年的话市场容量更加庞大。公司通过浑南项目积累了经验,后续有望进一步获得新项目,给公司提供很强的业绩弹性。
  
  3)乐陵市西部新城污水处理项目进展快于预期。2013年9月,公司全资子公司蓝英智能与山东德州乐陵市污水处理厂就乐陵市西部新城污水处理项目签订了《乐陵市西部新城污水处理项目投资建设合同》。项目建设规模日处理污水2万立方米,配套管网总长度51.23千米乐陵污水处理项目9280.42万元,建设期到14年底。今年上半年已确认收入6121.24万元,预计全年可全部确认收入。
  
  关注3:数字化工厂、精密机械仍在培育期,中长期将成为公司的重要增长动力
  
  公司的这两项业务目前还处于培育期,短期看行业还存在标准化问题和高成本问题,但从中长期来看,随着中国制造业产业升级,两项业务均有很大的发展潜力。
  
  1)数字化工厂已取得订单突破,发展潜力巨大。“数字化工厂”以产品全生命周期的相关数据为基础,在计算机虚拟环境中,对整个生产过程进行仿真、评估和优化,并进一步扩展到整个产品生命周期的新型生产组织方式。作为新型的制造系统,为制造商及其供应商提供了一个制造工艺信息平台,使企业能够对整个制造过程进行设计规划,模拟仿真和管理,并将制造信息及时地与相关部门、供应商共享,从而实现虚拟制造和并行工程,保障生产的顺利进行。“数字化工厂”在国外发达国家的高端制造业已成为流行趋势,被称为一场“工业新革命”。如美国国家航空航天局采用数字化工厂来仿真、分析太空船中的仪器在卫星飞行过程中环境的变化;波音公司采用数字化工厂大幅度降低飞机成本、缩短设计与制造时间、减少产品缺陷;宝马公司通过实施其降低产品开发及制造的总体成本,提高柔性化生产的能力;国内大众汽车、通用汽车等合资汽车制造企业也引用了这种制造模式。经过一段时间的培育,公司已经取得了订单的突破(14H收入721.75万元),虽然目前规模不大,但作为一种先进的制造系统该业务拥有极大的发展潜力。
  
  2)精密机械有望实现进口替代。公司的精密机械主要是高端数控机床和电主轴单元。我国高端数控机床大量依靠进口,数控机床电主轴应用比例不到10%,远低于发达国家的90%的应用比例。公司通过与德国DVS合资设立沈阳威马精密机械引进德国技术,在产品研发上取得突破,未来有望实现进口替代。
  
  结论:
  
  公司传统两大主业智能机械装备和自动化系统集成增势迅猛,智慧城市业务虽因收入确认节奏导致业绩波动较大,但庞大的市场空间给公司提供很强的业绩弹性,正在培育的数字化工厂、高端机床、电主轴业务为公司未来提供了成长动力。公司14年处于蓄势阶段,在解决完募集资金使用和管廊项目资金占用问题后,公司有望在后续业务开展和资本运作上打开新的局面。我们预计公司14-16年每股收益分别为0.42元、0.60元、0.76元,对应动态市盈率分别为38倍、28倍、21倍。首次给予“强烈推荐”的投资评级。给予15年35倍PE,目标价21元。
  
  华中数控(16.60,0.410,2.53%)
  
  公司是国内最大的中、高档数控系统生产企业,主要从事中、高档数控装置、伺服驱动装置、数控机床及红外热像仪研发、生产和销售。公司是国家科技部国家重点高新技术企业之一,是目前国内数控系统行业中少数拥有成套核心技术自主知识产权(包括数控装置、伺服驱动装置及主轴驱动装置等)和自主配套能力的企业之一。公司拥有强大的技术研发、创新及产业化能力,被评为国家首批“创新型企业”,“国家高技术研究发展计划成果产业化基地”、“国家高技术产业化示范工程”。公司自主研发成功的五轴联动数控系统打破了发达国家对我国的技术封锁。
  
  山河智能(10.33,0.180,1.77%)
  
  公司是一家以工程机械为主业的现代化制造型企业。在公司创始人中南大学教授、博士生导师何清华先生的带领下,利用多年潜心研究的专利,短短数年便在桩工机械、挖掘机械、凿岩设备三大门类装备中成功开发出几十个规格的具有自主知识产权的高性能、高品质工程机械产品,稳居国内第一线品牌位置,并逐步在自主研发、精益制造、诚信经营三方面形成了核心竞争力。公司在全国共设有20多个分支机构,一个覆盖全国的营销服务网络已形成,公司工程机械产品畅销大江南北,并批量出口发达国家。
  
  赛为智能(17.40,0.110,0.64%)
  
  公司是国内最专业的智慧产业整体系统解决方案提供商之一,拥有智慧城市行业的"三甲"资质,是中国建筑(3.39,-0.010,-0.29%)业协会智能建筑分会首批副会长单位。公司构建了智慧城市顶层设计与规范、智慧城市建设与运维、智慧城轨、智慧建筑、智慧铁路、智慧水利、智慧产业设备、海工装备研发与生产等产业体系,连续多年被中国建筑业协会评定为智能工程完成量全国60强、全国智能建筑行业十大品牌企业,企业实力位居国内行业前列。是国家级高新技术企业,博士后创新实践基地、全国建筑业AAA级信用企业、深圳市重点软件企业、首批自主创新行业龙头企业。
  
  机器人:发令枪已响
   
  研究机构:国信证券分析师:朱海涛,成尚汶,陈玲撰写日期:2014-09-15
  
  2020年全球军用服务机器人市场规模有望达16亿美元
  
  据IFR数据,2012年全球专业服务机器人销量约15776台,销售额34.2亿美元,其中军用机器人销量6200台(无人机销量5453台),我们预计2020年全球军用机器人销售规模将增至16亿美元。
  
  中国地面机器人需求超过350亿元
  
  目前我国军队现役兵力大约为230万人,陆军机动作战部队人数85万人,按照美国未来作战旅的机器人配备程度(不考虑边海防部队、警卫警备部队、武警配备机器人),中国大约还有5.7万台地面机器人的配备需求,我们保守估计地面机器人均价为60万/台,市场容量接近350亿元。
  
  新松具备雄厚的军用机器人产业化基础
  
  中科院军用机器人专利排在国际前列,新松隶属中国科学院沈阳自动化研究所,拥有国家级的技术研发团队,在国内军用机器人领域已具备较为雄厚的产业化基础。
  
  抢占蓝海市场,业绩贡献逐步显现
  
  军工业务特点体量大、门槛高,毛利率高,可持续性好,区别于竞争激烈的工业机器人领域,属蓝海市场。公司在国内军用机器人领域已经处在领先地位,是军队采购的一级供应商,军用搬运机器人已经屡获大订单开始稳定贡献业绩,承接了新型特种机器人自动装备保障系统和急救援机器人系统的预研项目,为公司特种机器人业务的未来发展提供充足后劲。
  
  维持“推荐”评级
  
  公司自动化产品不断拓展新的应用领域,将推动公司业绩持续高速增长;中期来看,公司已经在军用机器人市场打开局面,在国防现代化建设契机下,军用机器人将会成为公司重要的利润增长极;长期来看,公司通过定增项目实现在工业机器人领域的跨越式发展,有望在未来抢占智慧工厂的系统集成市场。预计公司2014-2016年EPS分别为0.54元、0.75元、1.01元,对应PE分别为67x、49x、36x,维持“推荐”评级。
  
  风险提示
  
  军用机器人业务拓展低于预期
(来源:金融界)

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