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大族激光:符合产业升级的龙头企业

2014年02月09日 14:37中国机床商务网点击:4948

  大族激光公司是国内激光行业龙头,2013年小功率消费电子设备减速,但大功率切割设备增长高速,未来看蓝宝石切割设备放量。该公司作为国内激光公司的绝对龙头,必将受益装备类升级,业内一些人士一直认为该公司是具有一定周期性的成长股,应该享受一定的成长溢价。
  
  投资要点:
  
  收入持平,利润下降:大族激光(16.09,0.69,4.48%)公告2013年业绩预告。公司总收入43.7亿,同比增长0.77%;公司净利润5.74亿,同比下降7.16%;实现EPS为0.55元,和我们上次预测的0.56元基本一致。
  
  毛利率下降:公司由于市场原因,2013年度来自苹果的高毛利的小功率产品销售较上年度下降幅度较大,2012年来自苹果整体订单在14-15亿,但2013年预计下降50%左右。因此公司总体毛利率从2012年度的44.24%,下滑8.14个百分点。
  
  一次性收益情况:2012年度,公司出售丰盛大族、宁波德润、大族数码影像股权增加公司2012年度归属于母公司的净利润约1.13亿元;2013年度,公司处置了持有的IPG公司股权,扣除相关费用增加公司本年度利润约2.13亿元;扣除上述转让股权事项的影响,公司2013年度经营业绩较上年同期下降约28.48%。
  
  小功率消费电子产品减速:公司的小功率设备包括:激光标记、激光焊接、激光小功率切割和量测设备。2012年来自苹果的小功率产品创新高达到14-15亿,毛利率较高,2013年来自苹果的消费电子设备订单的有所减速,公司也在加大开拓包括三星等其他公订单,与三星相关的订单超过1亿元。但原来来自苹果的订单总金额较高,造成小功率设备有所下降,预计2014年随着苹果资产开支加大会有所恢复。
  
  大功率切割加速发展:2013年大功率激光切割设备收入有望达到8亿多,同比增长70-80%。大功率切割设备单价在100-300万左右,大族激光经过几年的努力,目前在国内占据龙头地位。高功率焊接设备有望实现6000-7000万元的收入。预计高功率切割设备未来数年都会增长不错。主要来自三方面成长因素:一是替代传统的冲床;二是新增的市场份额;三是替代进口设备。
  
  未来看蓝宝石切割:目前公司已经在提供蓝宝石切割设备的试用,可能与德国的一家公司分享这个苹果蓝宝石切割市场,后续公司有望在HOME键、iwatch甚至盖板切割上使用该蓝宝石切割设备,具体看苹果对新产品的推进速度。由于蓝宝石切割设备的单台金额较高,在500-800万左右,而切割效率目前一般所以采购量较大,如果放量将对公司的业绩造成较大影响。我们将密切关注。
  
  盈利预测与估值:预计2014-2015年收入为60.76亿和77.78亿;净利润6.65亿和7.78亿;EPS为0.64元和0.74元;对应PE为24.9倍和21.3倍。公司作为国内激光公司的绝对龙头,必将受益装备类升级,我们一直认为公司是具有一定周期性的成长股,应该享受一定的成长溢价,维持“增持”评级。
  
  风险提示:经济减速带来设备减速,蓝宝石设备放量滞后。
(来源: 全景网 )

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