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钢材等生产要素涨价挤压机械行业盈利空间

2008年08月04日 10:57中国机床商务网点击:2845

    根据国家统计局的统计,5月份,工业品出厂价格同比上涨8.2%,原材料、燃料、动力购进价格上涨11.9%,其中涨幅较大的有:原油出厂价格同比上涨30.9%,煤炭开采和洗选业出厂价格同比上涨24.1%,黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨26.7%。
  原材料、燃料、动力购进价格指数持续攀升,并且上升幅度超过了工业品出厂价格指数,07年10月以来,两者的差值有进一步放大的趋势,这必然会挤压工业产品的盈利空间。反映生活资料价格的CPI的上涨也将给工资水平的带来一定上涨压力。
  可以看到从2007年1月以来,黑色金属材料类购进价格指数与机械工业品出厂价格指数的差距急剧扩大,07年9月以来,燃料动力类购进价格指数开始急剧上涨。而截止到08年3月,机械工业品出厂价格指数上涨较小,机械行业的成本压力尚未向下游进一步转移,这必然会影响机械行业的盈利水平。
  从历史数据来看(不考虑其他因素),机械类上市公司毛利率的变动要稍稍滞后于钢材价格变动。钢材价格在04-05年期间达到一个相对高峰,机械类上市公司05年的产品毛利率也随之降低到近年来的最低点。然而从06年开始,虽然钢材价格在不断上涨,但企业的毛利率却在不断提升,这与企业的技术进步,高毛利率新产品的不断推出有关。
  一季度,企业可能存有涨价前购买的原材料和零配件,企业也可能未来得及对产品价格作出调整,由于钢铁涨价的传导会有一定的时间滞后,因此钢铁涨价对于行业毛利率的影响具体有多大,行业毛利率的未来走势如何,还有待于观察。
    
  钢材价格仍将小幅上涨
    
  铁矿石价格有望高位回落。今年1-4月,我国国内大中型矿山新增铁矿石原矿可完全覆盖1-4月我国新增产钢铁所需铁矿石。加上进口铁矿石的新增部分,1-4月份,我国铁矿石供大于需高达2344.59万吨。开采铁矿石的高利率使得海外铁矿公司纷纷增产。5月,澳大利亚FMG公司已建成年产铁矿石5000万吨的生产能力,随后后几个月FMG公司将向全球市场提供铁矿石1500万吨左右;巴西除淡水河谷公司外,其他矿山也将在下半年提供600万吨左右的新增资源量。
  1-4月全球铁矿石海运贸易市场供需基本平衡,且出现了资源供应量略大于需求量的情况,08年下半年铁矿石价格有可能在高位有所回落。但考虑三大矿山公司占有全球铁矿石海运贸易资源量的70%以上,集中度高,调节市场供需关系的能力强,铁矿石价格大幅回落的可能性不大。
  近年来海运费用的大幅上涨也是铁矿石价格一路攀升的原因之一。近期铁矿石航运市场也出现一轮不期而至的雪崩暴跌走势。据称,由于中国钢厂突然中止铁矿石货盘租船业务,6月9日至13日的一周内,巴西、澳大利亚至中国海运费分别暴跌14.89%和31.53%。海运费用的理性回归也有助于铁矿石价格的回落。
  焦炭供给偏紧,价格将持续上涨。焦炭是炼钢所需重要原材料,焦炭的大幅涨价也是钢铁价格的持续攀升的重要原因。生产1吨钢需要0.4到0.5吨焦炭。随着国内焦煤供给紧张的延续,其价格存在进一步上涨的动力。6月初,北方焦炭市场再次呈现大幅上涨态势,涨幅基本在300元/吨左右。
  由于铁矿石价格维持高位,焦炭价格仍将继续上涨,我们判断后期钢材价格可能呈小幅上涨的态势,但钢材价格继续大幅上涨的可能性不大。如果钢材继续大幅涨幅,将严重积压下游机械行业的盈利空间,进而抑制对钢材的需求,促使钢材价格的回落。如2005年的情况,铁矿石价格大涨71.5%,钢厂提价涨幅过大,下游无法消化,反而导致需求以及钢材价格回落。
  总的来说,钢铁价格大幅上涨对于机械行业是较大的利空,但从长远来看,钢材涨价也会促进机械行业整合,促使企业进行技术升级,有利于行业、特别是龙头企业的长期发展。
(来源:)

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