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中国制造业转型——路漫漫其修远兮

2008年06月25日 11:23中国机床商务网点击:3342

    成本上升成为目前中国制造业面临的最大压力,如果能源的价格管制逐步放开,压力还将加大,成本优势继续缩小。但是,若将目光放得更长远些,高成本时代制造业转型有利于提高企业竞争力,日本、韩国都经历过这个阶段。

  中国制造业转型主要来自于四个方面:价格策略、延长产业链、收购兼并和营销模式的转型。

  1、转型之一:价格策略

    近两年,中国制造企业的价格策略开始出现转型,由于过去的被动接受价格、打价格战,逐渐发展成为价格的主导者。由于国内工程机械、机床、齿轮、轴承、汽车的市场集中度仍远低于国外同行业的水平,企业的价格策略为:牺牲短期的盈利水平来换取长期的市场份额。而2008年成本的快速上涨已经成为制造业不能承受之重,大部分企业提高了产品价格,提价幅度为3-5%。

  分析采取提价策略的产品特点有以下几个:国产化率高的产品,如重卡、装载机、叉车;市场集中度和出口比例高的产品,如家电、港口机械;另外是一些专用设备由于供给失衡、供给曲线陡峭,因此提价能力强,如风电轴承、重型变速箱等关键零部件。

  而未采取提价或只能被动提价的产品则是一些产品价格较高,对钢材价格不敏感的产品,如混凝土机械、旋挖钻机;及价格需求敏感性较高的产品,如轿车;国产化率较低的产品液压挖掘机、船舶,重要零部件受制于人,定价权较低,只受跟随价格。

  我们认为,中国制造业价格策略转型将取决于市场供需变化、出口比例、成本、市场集中度、国产化率等因素,中国龙头制造企业的定价能力将会提高。

    2、转型之二:提高国产化率,延长产业链 

    制造业面临着全球性的通胀,中国制造业在全球产业链中处于薄弱环节,承受原材料和进口零部件等上游企业转移过来的成本压力。以工程机械为例,行业主要进口的零部件包括液压元器件、发动机、控制元器件、传动系统等,占成本的比例在30%左右(平均)。正如上面价格策略中所分析的,只有在关键基础技术上实现突破,提高国产化率,延长产业链,才能提高核心竞争力,赢得价格主动权。

  可喜的是,上市公司的新产品占比正在提高,在过去两年产品结构不断优化,一些关键部件如大型中低速柴油机曲轴、泵车的底盘和臂架、高档装载机的变速箱已经实现国产化。

  这一点韩国的经验值得借鉴,韩国资源匮乏,制造业起步也落后于中国,以韩国的现代汽车为例,公司成立于上个世纪七十年份,高速发展阶段是在九十年代以后,经过二十年的发展,现代汽车销量达到180万辆,销售收入达到2300亿元人民币,它的汽车和模具国产化率达到95%之高!

  3、转型之三:销售模式的转型

    工程机械营销方式的转型可以降低社会综合成本,提高设备利用率,节约资源,而目前阶段考虑到成本和风险等因素,国内工程机械企业采取直销、代理、融资租赁等混合的营销模式。

  国际工程机械企业通常是采取代理销售模式,一些面向消费者的产品如家用多功能车、剪草机甚至还通过大型超市销售,大型零售商的广告投入及便利的销售网络可以带来零售客户。工程机械租赁在发达国家也是一种主要的营销手段,大约占到销售额的50%以上,远远高于国内。

  2000年以前,中国在计划经济体制下,市场规模小,产品单一,市场竞争不激烈,多数企业采取直销模式,生产企业在各地设立办事处,直接面对终端客户。

    2000年以后,中国工程机械进入高速发展阶段,市场需求和产品种类迅速上升,竞争加剧,消费群体也由过去的以施工单位集体购买为主向小团体、私人多层次发展。因此部分产品的直销模式逐渐被代理模式所替代,特别是装载机、液压挖掘机和起重机几乎全部采用代理模式。而单价相对较高、市场保有量较小的混凝土机械、旋挖钻机仍采用直销模式。4S店的销售模式开始兴起,三一重工、安徽合力和柳工均建立的4S店。

  伴随国内金融市场的发展,简单融资租赁的销售模式也进入国内企业,但是业务发展很慢。

  4、转型之四:收购兼并

    (1)海外工程机械企业通过收购兼并实现扩张

    美国著名的农业机械和建筑机械生产商JOHN DEERE在20世纪50年代曾用530万美元的价格收获西德一家著名的拖拉机与设备生产商“海因里希兰茨”,从而进入西欧市场。当时董事会也存在分歧:有人认为“海因里希兰茨”的拖拉机产品已经过时,投资风险较大;而董事会主席则认为以强势进入欧洲市场比从零开始更容易获得成功。到2004年JOHN DEERE已经占领了欧洲21%的拖拉机市场份额。

  韩国斗山成功完成两次大型收购,是其成长壮大之路的重要里程碑。2001年斗山收购了著名的韩国重工,在此基础上成立了斗山重工,继而在2005年完成对前大宇综合机械公司的收购。

  (2)收购兼并的意义

    规模经济效应。根据所罗门兄弟咨询公司对美国50家大企业的调查,从1995年到1999年,合并后企业的平均资产回报率从1%提高到1.29%,股本收益率从13.6%提高至15.9%。

  互补优势和协同效应。从地区优势互补看,在全球化的背景下,地理限制是逐步放松的,不同地区间企业的合并,有利于地区优势互补。而跨国公司的兼并,不仅可以实现资源优势互补,还可以较为便利地将产品深入各国市场,避免市场的壁垒。

  跨国并购可以提高销售网络利用率。合并各方可以互相利用对方的客户基础、经销渠道,通过交叉销售来扩大经销网络,增加销售额。

  企业文化的差异也常导致跨国收购风险。戴姆勒-奔驰和克莱斯勒合并就是失败的案例;JOHN DEERE收购海因里希兰茨后,花费了二十年时间才找到适合西欧市场的产品。

  (3)国内工程机械行业收购兼并浪潮

    2003年中联收购浦沅无疑是中国工程机械发展史上重要的里程碑,也是一次成功并且意义重大的收购事件。

  2006-2007年,由于工程行业利润率提高,小企业如雨后春笋迅速成长,行业集中度不升反降,跨国家、跨省市的收购事件成功率也很低,凯雷收购徐工、三一收购徐工都无疾而终。

  2007年以后,工程机械上市公司的收购活动却悄然兴起。虽然收购标的多是亏损或濒临亏损的小企业,但是在制造业向中国转移的历史背景下,上市公司通过收购可以完善产品系列、完善区域生产和销售的战略布局,做大销售规模、做强品牌参与国际竞争。

    因此,虽然收购兼并短期对公司的业绩贡献不大,但是长期来看有利于工程机械行业的整合和集中度的提高。

  2007年3月,龙工宣布收购郑州白云机电,以郑州为中心建立河南龙工。

  2007年11月,柳工投资20亿元人民币在天津建设柳工北部工程机械研发、制造和出口基地;2008年柳工收购安徽蚌埠市振冲安利工程机械有限公司进军起重机市场。2008年3月,中联重科收购亏损的陕西新黄工机械有限责任公司并对其进行增资,欲进军土石方机械。

    2、成本上升是二月份下调机械行业评级的主要理由

    原材料成本上升带来的压力最大。机械制造企业的成本中,原材料(包括直接采购的钢材和零部件)占主营业务成本的比例约为60%-70%,人工成本约占10%-15%。原材料在2007年下半年以来上涨趋势明显,2008年呈现出加速上涨的趋势;人力成本这几年的上涨幅度每年也在15%-20%;简单计算的结果是80%的成本今年的涨幅在20%,这给制造业的毛利率带来了巨大的压力。虽然今年以来大部分机械制造企业均上调了产品价格,但是多数是属于被动提价,成本上升不能够完全被消化。

  融资成本上升导致财务费用增长速度远高于收入。根据国统局的数据,由于加息及银行收紧信贷的原因,2007年下半年以来专用设备及通用设备行业财务费用增长明显加快,并超过了行业收入和成本的增长率。

    3、机械行业景气度分析

    我们选择了供需状况、提价能力、国际市场份额、盈利水平、产能利用率、国产化率六个指标来判断机械行业的景气度,对行业整体的评级是“中性”,继续看好景气度维持的工程机械行业、重型机械及关键零部件及存在行业整合机会的航空制造行业。

  工程机械国内需求依然旺盛,下半年增长率会放缓,国际市场份额将继续提高;新产品规模化生产将优化产品结构;毛利率虽然可能小幅下降,但是利润增长趋势未改;景气度震荡上升。工程机械行业上市公司的行业代表性最强,管理水平也优于其它子行业,研发和国产化水平也是机械行业中的佼佼者,因此我们认为是最具长期投资价值的子行业。

  长期来看数控机床是国内制造业技术升级的典型代表,但是这一进程不可能在几年之内完成;中短期来看订单饱和、供需紧张,产品价格上涨;铸件涨价使产品毛利率受到压制,但是明显好于普通机床;景气度可以维持。

    重型机械连续五年保持35%以上的高增长,增长动力来自于下游冶金、水泥、采掘行业的蓬勃发展,扩大生产能力和淘汰落后产能的进程仍在继续,关键零部件的国产化趋势使行业景气度继续走高。

  虽然造船行业的国际市场份额和毛利率仍将保持高位,但是新订单出现大幅下降,次贷危机对船舶融资的影响不容小视,人民币升值和钢材涨价侵蚀利润,景气度已出现回落。

  航空制造业的需求依然旺盛,大飞机项目将促进行业升级和资源整合。作为战略产业,政府直接投资力度加大。拥有自主知识产权的国产飞机得到国家各项政策的大力扶持。未来10-20年是我国航空工业的战略发展期。

  集装箱是个短周期行业,受出口政策和全球经济的影响波动较大,由于出口增速放缓,行业产能过剩,景气度下降;..港口机械行业的需求与全球贸易增长速度相关,与集装箱行业相比订单周期长;振华港机全球市场份额已达到70%,进入成熟期,景气度将略有回落。
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