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玉米收割机增长空间宽阔

2011年08月16日 09:17中国机床商务网点击:8818

  玉米收割机增长空间宽阔。2010年我国玉米机收率在25%左右,其中90%是将要淘汰的背负式收割机。小麦、水稻的机收率都超过了90%,自走式玉米收获机的增长空间十分广阔。机收率偏低与玉米种植面积不断增长的矛盾突出,大幅提高玉米机收率是我国农机发展十二五期间的重要目标,国务院和工信部出台了专门鼓励相关产品发展的指导意见,行业未来三至五年将保持年均30%以上的增速。
  
  提前锁定全年业绩。新研股份(300159)公司所处行业具有明显的季节周期性特征,每年上半年主要是处于订单的承接期,采购原材料和组织生产,三季度农作物收割期也是公司产品销售的高峰期,大部分收入在三季度确认。从目前市场销售情况看,今年的玉米收割机增速有望翻番,我们预计公司全年收入将达到4.5亿元,大幅增长78.8%,净利润增长65.4%。业绩增长确定性搞,具有较好的安全边际。
  
  员工持股提升竞争力。包括实际控制人在内的公司董、监、高(独立董事除外)合计持有公司41.4%的股份。公司大部分技术骨干也持有一定的公司股份。管理层、技术骨干的持股一方面有利于公司保持稳定的人员架构,保证公司持续稳健的发展,另一方面公司的发展和员工自身的利益紧密挂钩,对员工具有极大的激励作用。
  
  未来超预期增长点。一、收购兼并扩充产能。公司产品在疆外市场收入占比今年将大幅超过疆内市场占比,运输成本上升侵蚀了大量利润。公司超募资金5亿,在内地收购兼并或者新设厂房不仅可以扩充产能,还能减少运输成本,抢占更多内地市场;二、销售渠道逐步铺开。公司在疆内主要是直接面向农户、农机站等终端客户,在疆外市场上,公司现在开始采用经销商模式来拓展。进入新市场后,经销商模式具有比直销更好的效果,若能通过经销商模式进行迅速铺开,公司增长速度将进一步提高。三、新产品放量增长。公司前身为科研院所,具有深厚的研究实力,结合近年对市场需求敏锐的把握和理解,不断开发各种新产品投放市场,新产品进入批量生产后将助力公司增长。目前正在研发、生产的包括辣椒收割机、番茄收割机、大型液压翻转犁等高附加值产品,待技术成熟后即可批量生产。
  
  给予“强烈推荐”评级。民营企业灵活的企业机制,管理层和员工广泛的持股,手握大量现金扩产产能,开拓市场,新产品储备充足,我们认为公司是将在行业快速发展的背景下脱颖而出。根据现有农机购置补贴政策,我们预计公司11-13年EPS分别是0.95元、1.45元和2.24元,对应市盈率分别为36.4/23.8/15.4倍。考虑到公司作为农机行业第一股,享有一定的投资溢价,我们给予公司强烈推荐的投资评级。
(来源:中国农机设备总网)

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